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老惠普要一拆为二,又一个帝国要崩塌啦?

蓝鲸财经网2019-03-14 13:04:44

《华尔街日报》网络版周日报道称,惠普公司最早将于周一宣布一项拆分计划:把PC和打印机业务从企业硬件及服务中分拆开来。拆分完成后,惠普将由一家公司变为两家独立公司。


该消息如为真,恭喜惠普,经过长达三年多的纠结后,终于决定迈出这重要、无奈但“不得不”的一步。


拆还是不拆,这是个问题


2011年,惠普曾对PC部门分拆进行评估,但当时的拆分计划被搁浅,原因主要是:1、上一财年,PC业务为惠普贡献高达401亿美元营收,带来20亿美元运营利润。2、PC部门是惠普服务器供应链的一部分,将PC部门独立会大大削弱惠普对组件制造商的购买力,使得供应链复杂化,也会降低一些产品的利润。时任惠普CEO的李艾科(Leo Apotheker)因提出拆分PC部门计划、遭到众多反对,并最终导致他的离职。


2012年,新任惠普CEO梅格·惠特曼认为,化解惠普困境的方法不是分拆,而是保持业务的完整性。她还将PC与打印机业务进行了合并。


惠特曼的系列举措止住了惠普PC的跌势,但似乎也就仅此而已。惠普2013全财年净营收为1123亿美元,比前一财年下降了7%,2013全财年符合美国通用会计准则的净利润为51.13亿美元。PC业务所在的个人系统集团——尽管PC与笔记本出货量同比有微升,但营业收入仍在下跌。其他业务条线如打印、企业集团、企业服务部门、软件部门、金融服务部门等,其收入利润均呈徘徊状态。


分拆惠普的压力始终都在。特别是来自资本市场。


2012年底,Topeka Capital Markets的分析师怀特表示,惠普应当把PC和打印机业务分拆上市,或是出售给宏碁、华硕电脑这样的亚洲计算机制造商。在上述两个业务当中,打印机业务的表现要更加出色,这有助于吸引买家的注意,并获得更好的收购价格。怀特表示,分拆能够让惠普管理层专注于企业部门,并通过重新投资来增加惠普推出的软件数量。该分析师表示,“在PC产业有着负面趋势的情况下,惠普首席执行官为什么需要每天一醒来就花时间再思考PC产业的问题?为什么每天醒来都考虑这场必败之战?如果惠普确实剥离了上述资产,该公司将有更多的资本用于收购——收购那些优质资产。”


尽管惠普的PC和打印机业务近年来一直占据了该公司营收近一半,不过瑞银集团的分析师史蒂芬·米卢诺维奇认为,按照惠普当前的股价来看,投资人对这部分资产的估值甚至为零。米卢诺维奇在2012年10月8日的报告中曾指出,把各项业务计算在内,包括净债务惠普的市值应当达到近600亿美元。该分析师预计,惠普的打印机和PC业务市值应当在156亿美元。米卢诺维奇认为,“惠普当前过于庞大,几乎没有人能够管理这家公司。惠普一直试图提供各种各样的产品和服务。”


在PC、打印机、服务器、存储和网络设备销售低迷的情况下,想必惠特曼也是黔驴技穷,只好重思前任的分拆之举。


分拆的意义


ZDnet撰文分析,市场研究机构Moor Insights & Strategy公司总裁帕特里克·摩尔海德认为,惠普拆分存在多方面积极意义,对于惠普而言是一个不错选择。实施拆分,PC和打印机业务可以专注于它们产品的生命周期、销售周期和分销渠道,而这些是不同于企业硬件、软件和服务业务。但不明朗的是,惠普庞大的供应链是否会受到影响,因为当前惠普在众多领域具备成本优势,正受益于此。


分析人士认为,惠普实施分拆的主要意义,概括起来主要包括以下几个方面:


1、专注。就目前而言,很难说清惠普当下的状态,是否专注于所有要求其胜出的领域。在3D打印市场,惠普已落后,在PC市场,惠普将头把交椅拱手相让于联想集团。相比之下,惠普企业业务尚有一些保持了领先。惠普的Moonshot服务器以及大数据产品在市场上获得青睐。但这些远不能掩盖惠普面临的问题:惠普未能专注于任何一个领域,以至于真正占据主导地位。


2、研发支出。惠特曼正在扭转惠普研发投资下滑。但目前的惠普拥有多个部门,正在争抢有限的研发资金,惠普的研发资金仅占营收的3%左右。


3、选择私有化。惠普的打印业务完全是一棵摇钱树,具备了私有化的所有特质。而惠普作为一个庞大的公司,要想实现完全私有化计划是不可能的事情。实施分拆,公司的每一方都可以权衡利弊、实现私有化。比如戴尔、Tibco和BMC软件等,都回避了公开市场、选择私有化,目的是寻求更多的长期战略增长。


4、惠普更需要依赖软件和云服务。惠普最薄弱的业务是它的软件部门,该部门本应该为惠普做更多贡献。作为一个较小的企业部们,惠普企业可视具体情况,与像Red Hat或SaaS等公司实施合并。


5、惠普企业部门更易展开大规模并购。据报道,惠普已与EMC展开并购谈判,但价格和业务结构或成为交易成败关键。EMC看上的是惠普的PC业务吗?打印机业务?不是,惠普应该抛弃PC和打印机业务,而EMC与惠普企业部门的合并,才是交易的关键。


作为硅谷的先驱之一,惠普创办于1939年,曾给无数的后来者包括乔布斯以灵感与激励。最近十多年以来,惠普承受了不同CEO对其截然不同的运作思路与多桩经理人丑闻内斗,一路颠簸动荡。惠普已大到灵魂难以聚焦。正如投资公司HighMark Capital Management的经理人托德·洛维斯坦表示,“惠普经历了一系列的管理层动荡,该公司的资金划拨糟糕至极,企业治理非常薄弱。”


惠普市值目前为656亿美元,2000年4月,其市值最高为1550亿美元,2010年时,也还达到过1000亿美元。


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