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苹果发布会,你想知道的全在这里

金融投行笔记2019-06-26 22:26:34

赵晓光,新财富白金分析师,新财富学院荣誉导师

作者:天风研究电子团队


基本符合预期,重点提醒些仍反应不充分的事。

老司机再看iPhone10深远意义和苹果产业链


年初第一周,苹果产业链大跌,“老司机”的“老司机看苹果产业链下跌”在底部坚决看多,阅读量上万,天风电子农冰立团队推荐的苹果产业链今年为机构投资者赚得盘满钵满,平均80-100%涨幅。

一如既往的全程看完苹果发布会,一如既往的在发布会后把微博上网友的反馈看了一遍(这次微博网友对iPhone10好评明显高于往届发布会)。有以下几点,你觉得是重播,你觉得全部预期到了,但其实远未被预期到的:

1、AR的伟大时代!VR,需要同时在硬件和内容上突破,必然面临先有内容还是先有硬件体验的过程。而苹果为AR的内容,先在手机上储备了足够的应用和想象空间,尽管手机上的体验无法实现AR硬件的身临其境的感觉。AR硬件推出后,由手机孵化的大量应用随时而上,AR大时代会加速到来。(事实上,最新的VR产品比过去两年,无论硬件上还是内容上,都已经有非线性改进)。AR产业链务必高度重视。

2、仅仅是“刷脸”吗?千万不要只停留在“刷脸”的层面看人脸识别,它未来识别的不仅是人脸,其系统化识别技术实现的背后是图像识别和视频识别,进而把二维世界变为三维世界带来的变化。当你的表情可以被卡通模拟,未来一定会被人模拟。背后的视频分析、视频人工智能、视频三维识别技术,为重新定义人和人的连接这一互联网的本质,从而重新定义办公、社交、娱乐、教育、医疗、支付六大需求,打下深远的基础。视频互联网和视频物联网时代,到来。

基于AR应用和图像视频技术,未来各种令人兴奋的APP会接踵而至。

3、无线充电,无线充电这一技术的未来不仅在手机,而在汽车和物联网。

4、全面屏和玻璃。从iPhone4、土豪金和大屏经验看,苹果不需要做什么,只需外观的变化,就足以带动销量。大家对“留海”的不适感会转化为“屏幕延伸”的惊喜,而内容如何显示的问题,各类app会算法调整来适应。

5、对于苹果产业链,四季度到明年的业绩景气自然不必担心,苹果销量、单价、份额、新业务是超额增长的四要素。我们要探讨的是,经过今年上涨,估值回归合理水平后,白马的估值问题?如果你仔细分析,会发现每一个白马,都在“汽车”这一大产业进行了实实在在的布局。全球汽车零部件前百强“7万亿”的收入,是摆在它们面前最大的蛋糕。中国电子产业会在汽车时代,复制智能手机时代的辉煌。

6、当然,还有可穿戴日益成熟,AR/VR即将进入临界点,还有最无悬念的“智能音箱”。

按照惯例,发布会前后供应链可能会有波动,毕竟今年涨了这么多。但务必记得,认同年初的下跌一样,可能的波动带来的只是更好的机会。看昨夜苹果股价表现,A股苹果产业链今年会更健康的上行,因为,背后还有上述的三大趋势。

具体标的可以联系天风电子农冰立团队,天风电子团队今年在年初底部从白马入手,持续挖掘涨幅80%以上的机会,对产业链和标的公司深度跟踪,全部A股今年涨幅前一百名中深度推荐7个优质上市公司。是最值得信赖的电子研究团队。

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从产品看主要升级创新


1.1. iPhone 8、iPhone 8 Plus、iPhone X

从去年至今,我们引领行业提前预判了所有的手机创新,发布会符合预期。iPhone 8、iPhone 8 Plus、iPhone X都采用双面玻璃,无线充电,64G和256G两种内存,4-LED闪光灯,防水等。iPhone8两款采用铝合金中框,iPhone X采用不锈钢。iPhone X推出FaceID,通过原深感摄像头进行面容识别,30000多个光点扫描,采用OLED全面屏。5.8寸屏,2436x1156,458ppi,最高的显示OLED。

1.2. Apple Watch

Apple Watch上个季度同比增长50%,现在是全球第一手表品牌,97%的用户满意度。今年推出3代,高配版本加价70美金增加cellular,使用的是虚拟SIM卡,而不是实体SIM卡,支持国内三大运营商。强调心率检测的软件升级,与斯坦福医学院合作,心率不齐的问题会被发现,这是可能会导致中风的原因。目前宣称18小时续航,厚度只增加0.02mm,尺寸与原来一样,在只有一个Mic的情况下,环境降噪处理的很好。本地实现地图导航、微信等功能,4千万首歌在线收听,蓝牙连接AirPods,Siri控制。白色陶瓷款增加碳黑色涂层颜色。

1.3. Apple TV

推出4K版本,强调支持HDR可以看到更多的色彩和细节。A10X芯片,2倍性能提升,4倍GPU图像处理速度提升,依旧和各大电影公司合作,4K电影价格和HD一样,所有电影免费升级至4K。以前只有美国销售,现在扩展到8个国家,各种当地影视合作,还增加了运动比赛直播和新闻直播,也增加游戏社交属性,支持8人在线游戏。

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需要重点提醒的创新和展望


2.1. 新的总部和零售店提升消费体验

新的总部176公顷,百分百通过新的可再生能源供电,全球最大的发电设备,今年年底开放参观,全球最大的苹果零售店,可以用AR发现建造过程。

零售:全球最大的苹果零售店,打造了一个开放空间,设置了专门的讨论区。应用工程师专区和天台体验区,每个季节新品更新。Today at Apple推出各种人性化活动增加消费体验,预计能够带来对于产品生态圈的良好反馈。Sneak Peek明年将开启大城市的零售店改造,提升空间体验效果,如纽约、巴黎、伦敦等,芝加哥的10月20日开张,有望成为地标建筑。

2.2. 容量跳跃增强销售&产品线拉长

苹果将原有产品线缩减中间内存,新产品线拉开内存差距,预计高内存产品将极大促进销售收入。我们此前与投资者交流就阐述了这一逻辑,内存成本的上升远小于零售价格的提升,因此促使消费者提升购买价格的简单方式是拉开内存差距,AR、4K视频等都带来内存需求上升,预计大容量手机销售将极大带动苹果整体营收。另一方面,iPhone 8 下周开始预定,iPhone X在下个月开始预定,预计短期会导致消费者等待情绪,产品的差别使购买高价的情绪旺盛,可参考去年Touch bar新款笔记本推出的情况。

2.3. Apple Designed IC & AI神经网络只是刚开始

苹果CPU中大量采用自研IP核,同时增加神经网络增强包括人脸识别在内的快速图像学习,AI预计在消费电子,特别是芯片领域持续超预期。全新的A11 Bionic处理器,总共有 6 个内核,分为 2 个 Monsoon 高性能核心,以及用来支援高性能核心、用于低强度运算的 4 个 Mistral 低功耗核心。而上一代的 A10X 的内核则是采用 3 个 Hurricane 高性能核心加 3 个 Zephyr 低功耗核心的结构。苹果A11已经整合“Neural Engine”(神经引擎),预计能够结合Core ML提供更强大的APP中学习模型训练。Core ML 中提供包含用于高效能图片、视频分析的 Vison、用于协助自然语言处理的 Fundation 、及让游戏开发者可以在游戏中导入 AI 的 GameplayKit 等三大应用框架。

2.4. 软硬件结合的AR,硬件能够支撑未来更大想象空间

Hardware and software deeply integrated for AR,预计在软件层面创新将进入新阶段。陀螺仪和加速度计结合颜色识别提供更好的游戏体验。强大CPU和GPU进行虚拟游戏,媒体可以在赛事时增加说明,也能融合环境如看星座等。从展示开发的游戏看,能够在桌面上生成游戏地图,从不同角度玩游戏,显示为4K。更好瞄准,也增加操作方式,拉近还能听到更震撼声音,自动调节音效。结合FaceID推出Animoji,增加情感传递的新方式,但是从我们的跟踪看,现有的硬件处理能力除了能增加游戏的更多创新外,还能够支撑更强的计算要求。

2.5. FaceID结构复杂程度略超预期

从公布的FaceID结构看复杂程度略超预期,补光和接触传感器集成度较高,本地储存符合预期,预计短期内国产厂商跟进较难。我们去年最早挖掘3D人脸识别机会,从公布的结构看,30000个光点的发射端对于人脸的识别安全性好于指纹识别,和我们去年阐述逻辑相同,错误率从指纹识别TouchID五万分之一,降至FaceID一百万分之一。神经网络计算立体点和以前收集的对比,面部数据也会得到保护,专门安全芯片,本地处理,不会上传服务器。Apple pay侧面双击就行,很多第三方已经开始支持。预计明年国内厂商将会跟进推出类似模组,产业链的机会没有反应充分。

景深的识别能够带来照相方式的升级,推出TrueDepth自拍模式,图像更锐利,同时调整背景。在国内厂商都在强调自拍之时,iPhone通过新增传感器拉开差距,自拍模式不需要补光,选择处理轮廓。

2.6. 无线充电反应不充分

今年三款增加无线充电,但是AirPower充电板明年推出,预计市场反应不充分,同时下半年配件市场预计销售景气。苹果采用Qi方案,能够支持市场上多少充电器方案,我们也在去年就从芯片端指出,其实iPhone与三星所用芯片相似。也强调未来市场的很大增量来源于机场、酒店、饭店、咖啡厅桌面的铺设。苹果AirPower能够满足三个产品同时充电,但是下半年主要为配件市场销售,发布会强调了Belkin和Mophie,与我们了解的产业链情况相符,同时我们预计未来无线充电功能会持续完善。

2.7. 运动健康属性不断增加,Apple Watch升级空间巨大

Apple Watch仍然是个不成熟的产品,增加极限运动模式,未来升级空间巨大。新款 Apple Watch 主打健康方向,不仅新增了监控心率的APP,而且还增加了运动应用,共支持 27 种锻炼模式,并支持连接健身器材。此外,苹果还向该设备添加了新闻应用,并允许通过 Apple Pay 向联系人转账。但是增加LTE后带来巨大的功耗,虽然现在官方宣布续航18小时,但是使用时间仍待研究,我们依旧觉得Apple Watch是尚不成熟产品,但是未来空间巨大,健康、运动领域尚没有杀手级产品。

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投资建议


产业链重点关注:

国光电器:HomePod发布,12月开卖,坚定看好年销量上千万级别。

水晶光电:3D识别是对于图像输入方式的创新,国内跟随市场大,苹果推出人脸识别,预期仍然反应不充分。

欣旺达:因为增发投资动力电芯,今年预期较低,从手机向平板、笔记本延伸逻辑通畅,看好无线充电配件市场,重点关注。

信维通信:苹果推出无线充电,明年市场至少10亿美金以上,随着其他厂商渗透至少30亿美金以上。天线和结构件高速增长。

立讯精密:airpods 依旧缺货状态中,天线、声学、马达、无线充电进展顺利,产品线看支撑30亿以上利润空间!

欧菲光:收购索尼华南厂进入供应链,从前置到后置逻辑清晰,与TPK合作,OLED 贴合有望加速。

大族激光:激光设备龙头,异型全面屏加大激光加工需求,非标需求预计明年持续增长。

安洁科技:模切与金属件客户渗透,大件与无线充电预期尚未反应。

歌尔股份:声学涨价逻辑明年得到量的支撑,声学价值从6美金上升至10美金以上。

蓝思科技:双面玻璃带来市场翻番,汽车预期提升估值。

德赛电池:双电芯受益,国内份额提升。

环旭电子:SiP趋势确立,手表升级LTE略超预期。

长电科技:SIP下半年拉货放量。

奋达科技/江粉磁材(领益)/科森科技:受益于大客户金属件渗透提速。

华工科技:激光设备供应商,受益于消费电子功能升级带来的激光设备升级。

正业科技:供应链中FPC激光钻孔设备供应商,ATL锂电检测供应商。

联得装备:贴合设备供应商。

相关阅读:从苹果十周年发布会,看五大科技形势


编者按:本文来自微信公众号“硅兔赛跑”(ID:sv_race)

点开Home键,我们看到的是苹果10周年发布会上给我们介绍的五个科技新形势。

形势一:观众对内容越发苛刻 &流媒体市场争夺战

新苹果电视来了,支持4K,支持HDR 。新苹果电视支持4K的原因主要是近年来4K内容以及流媒体在用户中逐渐盛行。

根据Techcrunch的统计,美国截止至今有11个平台每个月都会为百万家庭提供 streaming (流媒体)服务。这些服务的用户均拥有超高的粘性:他们每月有19天,每天平均看2.2小时的内容。这不仅仅是对传统广播电视媒介的一种冲击,同时象征着在这一巨大机会下新兴players对市场的厮杀与争夺。

苹果TV这次的动作,可以认为是对这一现状的直接回应。

除此之外,苹果之前曾宣布将会像Netflix那样自主生产、研发内容。在2018年,斥资10亿美元来打造内容。这是前所未有的。

苹果电视这次的动作,其背后驱动力硅兔君认为有二:

1、技术上提升自己与强劲对手4K流媒体播放器 Roku、Amazon、Nvidia的竞争力。4K视频在直播时需要消耗大量的内存空间,新苹果电视核由A10X Fusion 处理器(iPadPro处理器)驱动,并且拥有3GB的RAM。播放高清HDR视频,不卡,这是当今观众对视频平台的耐心之底线。

2、市场上通过高清质量的4K、HDR视频取悦消费者,同时结合iTunes打造更多的内容吸引更多观众。

形势二:消费升级下,科技、生活、文化的融合

新一代的苹果手表,消费者将拥有更多的表带选择。质感从皮、塑料、到布,各不同。

同时,苹果手表也是第一款允许LTE网络链接的智能手表,也就意味着用户可以直接通过苹果手表播放音乐、打电话、发短信等等。这些功能,都是100%完全独立于iPhone之外的。

同时,Tim Cook 宣布,苹果手表已经成为世界排名第一的手表:打败了劳力士、Fossil、Omega 以及卡地亚这些大众10年前追随的品牌!

十年,消费品牌市场可以重新洗牌。就像是10年前大街小巷随处可见的网红裤子 Juicy Couture 那样,在风光后走向衰亡。

硅兔君从苹果手表中深深地感受到,这仅仅是消费升级的一个开始!这个冲击,不仅仅是Blue Bottle对星巴克的打击,Lululemon 对体育服装的冲击,而更是越来越多拥有高科技、新品味的产品,对人们生活方式的刷新!

另外一个有趣的现象是,苹果宣布与爱马仕一起打造新款手表。爱马仕代表的是奢侈品中的最高地位,苹果手表则一直以来的形象是科技、前沿及大众。二者的结合,给科技产品带来了新的画风。

科技公司,也可以生产奢侈品;科技,也可以性感高端。

形势三:无线充电技术成为智能手机新竞争力


智能手机经历了从小屏到大屏、双核CPU 1G内存到八核CPU 16G内存的激烈竞争,市面上的智能手机在基本配置方面越来越趋同。如何突出差异、彰显个性化优势成为手机厂商普遍考虑的一个问题,无线充电成为智能手机厂商的着力点。

另一方面,人们对手机的依赖性越来越强,每天花费在这块小小屏幕上的时间越来越多。听歌、看视频、聊天、打游戏哪一项都少不了手机的参与。甚至有人戏称王者荣耀的火爆直接推动了共享充电宝的产生,因为打游戏太耗电了!智能手机时代,虽然电池容量是功能机的3倍,但禁不住各类APP轮番上阵造成的电量大幅损耗。

因此,苹果推出AirPower实现各类产品的无线充电,既是实现差异化竞争的着力点也是提升智能设备续航能力的选择。

形势四:AR 摄像头将成为手机标配,AR 时代正式宣布来临?

ARKit,苹果手机成为第一款在手机及iOS系统中融入增强显示技术的智能手机产品。苹果与Directive games合作开发AR游戏,将游戏场景、玩家之间的互动搬到现实场景之中。

苹果与今年刚上市的 Snap 合作,结合面部识别技术,用户可以为自己选择 Snap 提供的不同面具和表情,并且不同于 Snap 本身的体验,用户将会被手机“欺骗”。像这样,就好像自己脸上真画了油彩 ~ 

虽然AR、VR技术近年来在资本市场遇冷,但今年的发布会上,AR技术作为iPhone 8 & iPhone X的关键功能亮相,反映了AR、VR科技与娱乐内容相结合将彻底改变人们娱乐社交场景的大趋势。

形势五:人工智能之图像识别走入手机硬件

从Touch ID到Face ID,面部识别解锁智能手机未来。

iPhone X配置提供面部识别解锁技术的新型摄像头和处理系统TrueDepth,由常规摄像头、红外摄像头、深度传感器和可分析脸部形状的Dot Projector构成。

Face ID非常智能,不仅能在黑暗环境中识别主人的面部,不管主人换多少发型、什么衣服,Face ID都能看穿重重马甲,准确识别出机主。

新技术的诞生总是伴随着人们对于技术安全性的顾虑,苹果发布会上用数字告诉我们Face ID远比Touch ID更加安全可靠。使用Touch ID,有1/50,000的几率会遇到相同的指纹,对于Face ID来说,除了双胞胎外,遇到具有相同脸部生物特征的几率只有1/1,000,000。

iPhone X 作为全球第一款应用面部识别解锁技术的智能手机,背后实际是人工智能技术发展的推动,iPhone X的处理芯片A11使得iPhone系统具备了机器习和神经网络学习能力,大数据与算法的提升是iPhone X具备面部识别解锁能力的基础。

对于苹果来说Emoji还不够有趣,还需要更加生动好玩的Animoji。结合面部识别技术,用户可以控制苹果内的Emoji做出不同的表情动作,还可以将个性定制化的Animoji表情发送给好友,硅兔君预测人们未来的聊天方式有可能将完全被Animoji改变。

娱乐即生活,生活即娱乐。

乔布斯坚信:“One of the ways that I believe people express their appreciation to the rest of humanity is to make something wonderful and put it out there." 对人类做出贡献的最好方式是创造一系列美好的、改变人类生活的科技/产品。

也许苹果曾让我们失望过,也许更多人认为离开乔布斯的苹果已经没有了灵魂。但不得不说,这次苹果的发布会给我们带来了许多未来科技发展的信号与启示。甚至,也许是最好的一次。

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